Бэквордация и контанго Скальпинг школа Ерин Романа

Чтобы зарабатывать на фьючерсах с помощью арбитража, нужно обладать определенными знаниями и опытом. Структура фьючерсной кривой различается в зависимости от условий рынка. То есть, когда предполагается, что котировка актива не изменится с течением времени.

Влияние бэквордации на инвесторов:

Контанго это простыми словами- ситуация на рынке, когда текущая цена сырья ниже, чем цена в будущем на момент истечения фьючерсного контракта. Разница между текущей ценой базового актива и его будущей ценой (т.е. фьючерса) называется базисом. Иными словами, фьючерсы (т.е. цена актива в будущем) стоит меньше, чем текущая. Где F – стоимость фьючерса, А – стоимость базового актива, r – ставка рефинансирования, Div – размер выплаты по дивидендамДанную ситуацию можно использовать для хеджирования неопределенности по выплатам дивидендов. Синим изображена стоимость фьючерса относительно базового актива при изменении во времени. В результате цена фьючерса и цена контракта становятся равными друг другу.

Покупатель:

Однако сходятся эти цены, как правило, только к дате экспирации фьючерса, в остальное же время между ними есть определенная разница. Контрагенты по сделке обязуются на определенную дату в будущем (указанную в спецификации фьючерса) купить или продать (возможно поставить) базовый актив по цене сделки. Например, участник рынка открыл короткую сделку на пять фьючерсов по цене 100 р. Операции с фьючерсными контрактами отличаются возможностью коротких позиций без кредитного плеча, то есть бумагу можно продать, например, с акциями или обычными товарами на спотовом рынке так не получится поступить. Если его ожидания оправдаются и фьючерс вырастет вслед за активом, при закрытии контракта участник рынка должен купить пять штук по 100 р.

Базовым активом поставочного фьючерса являются акции и облигации. В основе любого контракта лежит базовый актив, будь то акция, нефть, индекс или золото. По сути, это и есть смысл фьючерсного контракта — зафиксировать цену на товар (услугу) и защититься от ее возможного колебания в будущем.

Далее более детально разберемся в особенностях контанго и бэквордация. Представим, что у нас есть некий базовый актив, например, нефть марки Brent. В этом случае ставка идет на сужение спреда между активами и на момент экспирации спред сойдется, а прибыль от схождения останется у вас. Чаще всего на нашем рынке такая ситуация на фьючерсе доллар/рубль , текущий контракт SiM8. В связи с этим базовый актив (зерно) стоит значительно дороже, чем сельскохозяйственный фьючерс с датой экспирации после нового урожая. Это требует меньшего участия и избавляет от необходимости принимать на себя часть рисков, связанных с хранением и транспортировкой базового актива.

• Расчет фандинга основывается на разнице между текущей ценой фьючерса и ценой базового актива, а также на уровне процентных ставок.
• Влияние этих факторов может быть временным или длительным и может зависеть от конкретных условий на рынке.​ Контанго является результатом сложной взаимосвязи между спросом и предложением, ожиданиями рынка и действиями участников рынка.​
• Чаще всего бэквардейшн возникает на рынке сырьевых скоропортящихся товаров, которые в более отдаленной перспективе могут потерять свою ценность, а потому дальние фьючерсы на эти активы становятся дешевле.

Пример контанго: как это работает на практике

Приведём пример сделки на повышение, когда покупатель готов заплатить больше в расчёте на рост актива. Они могут угадать направление цены и получить доход, а могут контанго и бэквордация промахнуться и остаться в убытке. Рынок деривативов главным образом спекулятивный, то есть его участники заключают сделки не с целью купить или продать актив, а хотят извлечь прибыль из разницы цен. Например, стоимость золота падает к сентябрю, когда Китай начинает активно добывать и перерабатывать его. Эти периоды давно просчитаны, и при их ожидании цена просаживается, что вызывает бэквордацию. В зависимости от срока исполнения фьючерсные контракты бывают дальними и ближними.

Из-за этого растет спрос, а вслед за ним и цена барреля. Если странам-участникам удается прийти к согласию, то на рынке возможно нормальное контанго. Теперь вы ждете, когда цена «черного золота» поднимется, и вместе с этим вырастет и цена ваших акций. Но вы, как правильный инвестор, знающий о том, что 80% коррекций завершаются последующим разворотом, решаете заработать на отскоке цены. В январе стоимость нефти обрушилась до рекордных (на тот момент) многолетних минимумов — $35.

Особенности торговли фьючерсами

При переизбытке товара, его спотовая цена падает. Контанго и бэквордация определяются потребностью в самом активе и выгодой от его хранения. Контракт заключается на актив, но не связан с ним напрямую и не определяет его цену. Фьючерсный контракт и его базовый актив – разные вещи. По сути, фьючерс – это метод страховки поставок от скачков цен на товар. К тому же, цена на товары может вырасти или упасть.

Для чего инвестору отслеживать кривую фьючерсов

Поэтому заработок на фьючерсах с бэквордацией – это своего рода лотерея. Так, известно, что овощи, которые мы покупаем зимой по завышенным ценам, осенью будут стоить намного дешевле. Как уже упоминалось, суперконтанго возникает при перенасыщении рынка каким-то продуктом при отсутствии спроса. Именно поэтому сделки с фьючерсами, особенно дальними, сопряжены с немалым риском и не рекомендуются новичкам, а также трейдерам с небольшим размером капитала. В некоторых случаях покупатели согласны заплатить за товар гораздо более высокую цену в будущем, чем покупать его по сниженной цене сейчас, когда он совсем не нужен.

Ситуация контанго может создавать возможности для арбитража и спекуляции на фьючерсных рынках. Контанго и бэквордация могут быть времямин рясями на различных фьючерсных рынках, включая рынки сырья, акций, облигаций и валюты.​ Их появление обусловлено различными факторами, такими как текущий спрос и предложение, макроэкономические условия, политическая неопределенность и финансовые риски.​ Понимание бэквордации и контанго является важным для принятия информированных решений на рынке сырья и определения оптимальных стратегий инвестирования.

Почему происходит ситуация суперконтанго

• Они позволят купить или продать товар в будущем, но установить цену сейчас.
• Если вы являетесь производителем или потребителем базового актива (будь то нефть или кукуруза), то можете использовать контанго для фиксации будущих цен, покупая или продавая фьючерсные контракты.
• Наглядным примером контанго являются сейчас фьючерсы на газ, я недавно как раз обратил внимание на гигантское контанго между ближайшим и более дальними контрактами.
• Краудфандинговые платформы (например, Kickstarter, Indiegogo) — это онлайн-площадки, где люди могут собирать деньги на свои проекты и идеи от широкой аудитории.

Контанго описывает ситуацию, когда цена текущего фьючерсного контракта на товар (обычно экономически важного) выше цены контрактов с более поздней датой исполнения. Контанго – это состояние цены фьючерса, в котором она превышает цену спотаБэквордация – это состояние, в котором спотовая цена на актив превышает фьючерснуюЭти ситуации могут быть использованы в виде дополнительного дохода для вашей торговой стратегии. В момент экспирации срочные фьючерсы будут рассчитаны по цене спота, а значит все срочные контракты, в конечном итоге, стремятся приблизиться как можно ближе к цене спота. Таким образом, получается, что фьючерс на поставку товара стоит дешевле, нежели текущая цена базового актива. Таким образом, получается, что фьючерс стоит дороже, нежели текущая цена базового актива.

Разница (спрэд) между фьючерсом и базовым активом называется базисом, соответственно базис может быть как положительным, так и отрицательным. Поэтому корреляция между фьючерсом и базовым активом очень высока. В торговле фьючерсами есть свои преимущества и недостатки. Фьючерс — производный инструмент какого-либо актива, который в этом случае называется базовым. Рыночная цена движется по амплитуде, и вскоре вновь может снизиться, но ситуацию трейдера из примера выше это уже не спасёт.

Как используется изменение (расширение или сужение) базиса в ситуации контанго или депорта? Потому что это зерно производится прямо здесь, и в его стоимость не включены транспортные расходы. Ведь нерисковые активы станут источником вашего дополнительного дохода при выгодном вложении. Свободные средства, которые останутся у вас на руках (ведь залоговая сумма ниже полной стоимости), вы вкладываете в нерисковые активы. В этом случае структуру фьючерсной кривой считают обратной (инвертированной). Они по-прежнему готовы доплатить за фьючерс, но уже не столько, сколько, к примеру, месяц или два месяца назад.

Практический пример бэквордации

При очень сильном или резком падении спроса возникает суперконтанго. Заработать на контанго можно даже при использовании кредитного плеча. При увеличении запасов стоимость «черного золота» снижается, поскольку предложение превышает спрос. Мы разобрали понятие контанго простыми словами, а теперь приведем пример для валютной пары USD/RUB.

Так как нефтяные страны склонны наращивать объемы добычи, то вполне ожидаемо, что в будущем спрос на нефть не будет покрывать предложение, и цена этого сырьевого ресурса будет падать. Если выражаться языком фьючерсов, то дальний контракт на домик с экспирацией в прохладном сентябре будет дешевле, чем ближний контракт с экспирацией в жарком июле. А также когда фьючерс с более отдаленным сроком экспирации (дальний фьючерс) стоит дешевле, чем контракт с близким сроком экспирации (ближний фьючерс). К слову, в июне того же года по фьючерсам уже наметилась небольшая бэквордация, которая позже достигла рекордных с 2019 года значений.

Влияние контанго на инвесторов:

Главная причина бэквордации — дефицит предложения на спотовом рынке. После закупки на споте цена может резко уйти вниз. Однако, этот подход еще более рискованный, так как цена никогда не стоит на месте.

В момент даты поставки цена фьючерса совпадает с ценой поставки. Если же дальний контракт торгуется дешевле ближних (т.е. кривая фьючерсов инвертирована), то это – бэквордация. Если дальний контракт торгуется дороже (т.е. кривая фьючерсов восходящая), то такая ситуация называется контанго. При работе на срочном рынке трейдер рано или поздно сталкивается с такими терминами, как контанго и бэквордация.